有经验的投资者，较喜欢买卖认股权证，因为它成本少，利润大。所以我们值得深入研究。

真实价(Computer or the value)

认股权价值

(value)通常与市价不相等。例如认股权价是$10.00，但它在市场成交价是$15.00，其中的差价 ($15-10=$5)$5称为升水(warrant

premium)。这种升水，我们可以用百分率来代表，例如上述的升水是50%，计算方法是:将升水金额认股权价值

(value)

=$5/$10

=$0.50 或 50%

这种升水，有些是1%，有些20%或30%甚至更多。反过来说，也可能会是低水的。

通常，认股权证市价升得越高，其升水百分率就愈小，参下图。

图表: 认股证升水的特性

投资认股权证的好处是升幅大。假设某普通股，换股价(exercise

price)是$40.00参看下表，当普通股市价上升一元，会发生什么现象?

上述说明，认股权证获利比普通股多五倍，况且认股权证 的成本比普通股少五倍。获利百分率(H P

R)计算方法如下：

假设上述的投资期共三年，则回报率每年是：

正股价与认股证价

当认股权证的价格越高，它的风险也愈大，它和正股相差的升幅也会越来越接近。举例:假设认股证与正股一换一，正股是$40，认股证是$5(换股价是$35)。当正股上升了$40，即市价是$80，获利100%，同时，认股证也会上升了$40，即市价达$45，获利800%。

现在留意:当正股价格由$160，上升了$40，到$200，获利是25%，与此同时，认股权证价格由$125($45+80)，也上升$40，至$165，获利是32%，很明显，股价上升，认股权证的特性就会接近像其正股，而且认股权证价格在$125，已不再是低成本了，因为它和正般的成本已相差不大。见下图。

图表: 认股证的正常回报习性

当然，低价的认股证并不能保证一定获利，但低价认股证比高价者可取，它升幅大，下降风险细小。